本周，全球商品市场迎来一波剧烈波动，板块走势呈现高度分化格局。在中东地缘政治局势反复演变、美联储货币政策预期持续收紧、以及全球供需结构阶段性调整的多重作用下，能源、贵金属、农产品与新能源材料等核心品种价格剧烈震荡，市场情绪高度敏感，交易节奏显著加快。
地缘风险叠加宏观压力 原油陷入拉锯行情
本周原油期货价格波动加剧，核心在于地缘风险溢价因局势缓和预期而快速回吐。美国总统特朗普释放与伊朗和谈的信号，缓解了市场对霍尔木兹海峡航运中断的恐慌。与此同时，美联储维持鹰派立场，美元指数走强，进一步压制以美元计价的原油需求。叠加国内炼厂进入传统检修季，下游加工需求疲软，市场对需求端的担忧加剧。尽管OPEC+减产政策仍在提供底部支撑，但前期多头获利了结与空头趁势入场，导致价格波动幅度扩大。当前，油价陷入高位震荡格局，未来走势将高度依赖地缘局势是否反复、美联储政策路径变化及全球炼厂复工节奏。
情绪与政策双重驱动 贵金属迎来高波动行情
周初，地缘风险升温本应提振黄金避险需求，但美联储释放“高利率更久”信号，美元流动性溢价上升，资金涌向美元资产，黄金遭遇抛售。然而，随着地缘紧张情绪快速缓和，市场对通胀上行的担忧减弱，美联储加息预期边际降温，金价迎来反弹。但反弹基础并不稳固，市场对中东局势仍存反复预期，导致金价反复拉锯。值得注意的是，从长期结构看，全球央行持续购金的底层逻辑未变，去美元化和外汇储备多元化的战略需求长期存在。
成本支撑松动 豆类期价高位回落
农产品板块中，豆类价格高位回落。一方面，中东停火预期压制原油价格，间接削弱生物燃料对美豆的需求支撑；另一方面，巴西2025/26年度大豆丰产预期逐步兑现，南美新季产量预计创历史新高，远月合约承压明显。国内现货端虽因油厂停机与基层惜售提供短暂支撑，但4月至5月南美大豆集中到港的预期，已令下游饲料企业采购趋于谨慎，多以刚性补库为主。在美国农业部种植面积报告发布前，缺乏新增驱动，期价自高位回落。
股期联动：碳酸锂期货再度走强 锂电板块联动上涨
在新能源材料领域，碳酸锂期货走强，带动锂电板块集体上行。目前整个产业链上下游同步回暖，尽管3月碳酸锂产量预计环比大增28%至10.6万吨，生产端恢复明显，下游三元材料与磷酸铁锂电池产量同步回升，储能需求保持强劲，电芯排产规划仍处高位。随着碳酸锂期货价格的再度走强，强化了市场对原料紧缺与电池成本上升的预期，锂矿、锂电板块集体走强，股期联动效应显著。
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李鹏飞
袁玉立
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